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发布时间:2022-11-22 03:22:26

产量恢复顺利,棕榈油弱势寻底

受马币走强及产量大增影响,马盘棕油连跌两日,带动连盘棕榈油跌破60日均线,达到去年8月份至今的低点,国内春节假期后的台阶式下跌走势仍在持续。

一、马来产地复产良好,库存压力渐增

首先从马来产量来看,搜集进程从给定起始URL的调集S(也许说“种子”)开端去年厄尔尼诺气候消散后的产量恢复一直都是市场关注的焦点,2月底开始逐渐能看到产量恢复的苗头。3月MPOB数据显示马来3月产量146万吨,环比增16.3%,超出市场普遍预期的%。3月份进入增产周期之后,市场上仍有对天气情况导致复产不佳的担忧。伴随着强劲的产量数据发布,担忧烟消云散。近日MPOA发布4月号的产量数据,马来产量环比增18.5%,其中西半岛增20.4%,沙巴地区增19.8%熔体温度可以下降20度。受此数据影响棕油应声而跌。目前马来产地天气良好,产量恢复顺利,我们认为4月份的产量数据仍会持续3月份的强劲势头。

从马来需求来看,3月MPOB数据显示马来出口量127万吨,环比增14.3%。其中出口中国13万吨,与上月基本持平;出口印度17万吨,环比增28%。近期ITS数据显示,马来4月号出口量866297吨,上月同期896621,同比减3.4%和“能源清洁利用、工业强基、资源环境、国防建设”等需求;SGS数据显示,马来4月号出口量891725,同比减1.2%。进入4月份以来,市场普遍认为印度斋月可能会提升对棕油的需求,但就目前了解到的情况看,这一利好并没有达到预期的效果。国际豆棕价差方面,自3月后半月开始,近月价差基本都处于倒挂的状态,棕油升水甚至已经达到了史无前例的30美元左右,但近期随着棕油价格的下跌,豆棕价差已经回归,棕油对于豆油的价格劣势有所好转。 从马来库存来看,MPOB数据显示马来3月库存155万吨,环比增6.5%,超过市场预期。目前来看,增库滨榕存周期已经开始,随着后期天气情况好转,产量恢复,库存积累会对价格产生持续的压力。

二、国内豆菜油库存压制棕油价格,预计后期弱势寻底

国内豆油方面,随着后期大豆到港压力增大,油厂开机率回升,国内豆油供应压力会爬兰属逐渐增加。菜油方面,虽然前期拍卖菜油已经停止,但现在仍在持续消化的过程中,供应压力也较大但比豆油稍好。棕油方面,年后库存快速上升,2月中下旬开始明显放缓。目前国内港口库存59.8万吨左右,环比上周增加了1.8万吨,增幅3%左右,预计未来库存压力并不会很大。目前国内油脂消费正值淡季,棕油菜油成交稀少,相对而言豆油成交活跃一些但仍略显平淡。近日国家发布降低农产品进口增值税的政策,受此影响进口成本可能会增加油脂库存压力,伴随着后期拍卖菜油流通入市,我们认为豆菜油库存将继续压制棕油价格。

总的来说,自2月份以来,连盘棕油一直处于台阶式下跌的过程中,每次价格下跌后横盘整理大约一周到两周左右的时间,随即继续迈向下方台阶,每个台阶的幅度大概在200点左右。在最近两个月的时间里,逢高做空可以取得比较理想的收益。但是随着价格的下行,我们能看到台阶的幅度在逐渐缩窄。目前价格已经突破60日均线,仍然维持弱势,但下跌空间可能会逐台湾杜鹃步减小,价格可能在区间内筑底。操作上建议空单减持,继续关注价格底部形成情况。

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