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临储拍卖确定后玉米及淀粉将如何运行？

据悉，临储玉米拍卖已被确认，5月第二个星期开始拍玉米，起拍价格三等玉米辽宁1350、吉林1300、黑龙江1250。整个拍卖将持续到到9月，预计每周400万吨。另外，2012年剩余的173万吨玉米将以1100元/吨左右价格交给燃料乙醇企业加工。盛达期货研究院分析认为：　　　　一、拍卖价格确定玉米和淀粉现货和期货的底部位置　　　　1、吉林1300起拍价，假定起拍价成交，则运抵大连成本大致在1550，这样交割1709盘面的话，交割成本将超过1600，因此，期货1709玉米难下破1600元/吨。2、运抵山东成本超1700元/吨。因品质较差，相对华北当地目前价格无优势，且造成，华北淀粉现货难跌破2000元/吨，期货1709盘面难下破1900元/吨。　　　　二、其实拍卖造成的现货市场压力不大但将导致玉米现货难大涨　　　　1、首先，目前只有2012年和2013年玉米拍卖的消息，结合以前临储拍卖的态度，很可能是这样：3138万吨玉米销售不结束，不拍卖2014年的临储玉米。2、每周400万吨起拍量不是最终的成交量。3、若下周开始启动拍卖，参考前几年出库效率，成交的玉米要6月下旬才开始陆续运抵华北，7月份之后才能运抵南方销区市场。4、企业库存相对充裕，因此预计拍卖成交不会理想。目前东北（深加工和饲企享受补贴，已收购近3个月左右库存）；华北企业会利用麦收前的销售小高峰(现在直至5月中旬左右)，集中采购当地玉米；截至4月26日，华北农户玉米售粮进度77%，同比偏慢2个百分点。南方饲企对国储玉米出库效率心存疑虑，因此通过前期采购和国外采购（玉米高粱大麦等），也累积了相当数量的库存。据悉，南方企业库存普遍可以维持到5月，库存高的企业甚至可以维持到6月。2012、2013年玉米，目前可视为陈化玉米，这样油脂过氧化、淀粉出率降低。品质相对较差，深加工企业采购积极性不高；而用于饲用，则应用顺序依次为鸭料、鸡料、猪料（还得搀兑）。5、玉米现货难大涨。应市场年度内并无缺口，且有巨大的临储玉米库存拍卖供应市场，应该讲玉米现货价格难有大幅上涨的条件和空间。若真如我们前文所述，拍卖压力不大且成交不理想；且因玉米现货已从农户手中转入深加工和贸易企业，贸易企业肯定会参照临储拍卖的成交价格再加上一定的质量升水来给自己的库存定价。则起拍价应该就是现货市场的底部价格。　　　　三、现货和期货的底部价格确立，目前期货价格没有做空的价值和空间且玉米现货价格难有大涨，那么后期期货价格上涨的天花板就应该由炒作逻辑来确定。　　　　1、玉米市场可供炒作的题材众多　　　　A、玉米面积下降。临储收购取消后玉米种植收益下降，因此市场普遍预期今年中国玉米播种面积将下降。不过下降幅度目前是众说纷纭。中国农业部称，今年玉米面积下降1000万亩即可完成预定目标；东北四省区政府拟定当地玉米面积总计下降1600万亩；国家统计局也在今年一季度公报中宣称：根据11万农户种植意向调研数据，中国今年玉米面积将下降4%，也即2200万亩。因数据来源更广泛，个人觉得国家统计局的种植意向调研数据相对更靠谱。当然，目前众多公司已启动东北市场调研，这些情况都可参考。　　　　B、今年天气炒作概率大！据国家气象局最新预测，今年主汛期，全国降水接近常年略偏少。西北东部、东北北部、江南中部等地降水偏少，发生夏旱的概率大。2014年，玉米期货市场的天气炒作，市场参与人士一定记忆犹新。且考虑到今年资金参与大连玉米和淀粉期货市场的规模，若夏季真出现国家防总公布全国干旱面积超过1亿亩以上，可想而知市场炒作的热度！不过从逻辑角度，炒作天气远月合约1801的反应要比1709合约更大。　　　　C、参照往年情况，临储拍卖玉米出库效率相对较低。　　　　D、若美盘玉米大涨（五一之后的行情已经有所体现）、美豆上涨带动国内豆粕期货价格上扬都可成为多头的炒作国内玉米期货的题材。　　　　2、淀粉市场交易逻辑　　　　A、玉米和淀粉相关性超过9成，所有玉米可炒作题材，都会反映在淀粉上。　　　　B、淀粉还有需求暴增题材。淀粉糖出口剧增、造纸、面粉搀兑、淀粉出口大增等等，相对淀粉市场流通量1200-1400万吨，需求今年增量超过1/7-1/6。　　　　C、1801淀粉有3大利空。a产能将大幅扩张，据国粮数据：2017年，中国淀粉行业的年度加工玉米能力有望扩张至近6500万吨，同比增加9.8%！b收获压力，自2008年实行临储收购政策以来，天量收购也难挡收获期集中上市的压力。c东北深加工将继续获得补贴。原因在于：首先，补贴使得深加工企业增大采购玉米力度，在相当程度上避免出现农户卖粮难。其次，东北经济发展滞后于全国，而玉米深加工行业是当地数不多的支柱行业（尤其在吉林、龙江和内蒙），玉米深加工行业享受补贴其实也是国家东北振兴计划的重要组成部分。　　　　D、1709淀粉目前低迷，首先是有政策压力；其次东北两大企业涨库甩货；最后青冈龙凤成为交割厂库且无升贴水，最新出厂价仅1850元/吨。　　　　E、夏季，淀粉消费将进入旺季，而自去年十一之后，淀粉现货市场因需求骤增明显体现出淡季不淡的特点；旺季来临后，行业库存有望下降，价格也将从低位再次启动。　　　　四、未来几个可行交易策略简析　　　　1、买1709淀粉卖1709玉米。消费旺季即将来临，加工利润有望走高。介入区间，价差320-300。相对最稳妥。风险相对较小，风险收益比也相对低。　　　　2、单边买玉米1709或者1801合约。在现货底部出现后，因期货炒作题材较多可考虑，但现货难涨限制期货走高的幅度。　　　　3、单边买1709淀粉。所有玉米可炒作题材，都会反映在淀粉上，淀粉还有需求暴增的题材。相对激进。风险相对大些，风险收益比高。但是，万一淀粉现货呈现旺季不旺，则预期利润难以兑现。　　　　4、买1709淀粉卖1801淀粉。本操作有两个风险：一炒作天气和面积下降等减产题材，理论上1801反应比1709大；二今年新增产能未必如期落地。个人推荐顺序依次为2\1\3。

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