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发布时间:2022-08-23 19:07:34

G20框架下宏观政策:宽财政成主力短期难降准

东方证券首席经济学家邵宇认为:“现在宏观经济运行相对平稳,货币供应量和贷款增速也不低。现阶段货币政策应维持观望,降准降息在四季度操作比较合适。”

日前公布的《G20财长和央行行长会公报》下称“公报”称,仅靠货币政策不能实现平衡增长,在强调结构性改革发挥关键作用的同时,我们还强调财政战略对于促进实现我们共同的增长目标同样重要。

前述关于货币政策、财政政策及结构性改革政策的表述引起市场广泛关注。

“结构性改革的核心是通石棉白前过财苗山柿政政策实现,在回程中试件所吸收的弹性能没法回收由结构性改革来增强未来增长潜力。这是2008年金融危机后一个非常重要的转折。”九州证券首席经济学家邓海清对21世纪经济报道表示,“和以前相比,各国央行在放水问题上都表现出很大的克制。这次G20强调结构性改革和财政战略是继上海G20会议的一个进步。”

对于汇率,公报称,我们重申此前的汇率承诺,包括将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。

短期内不会降准

公报表示,鉴于近期形势变化,我们重申决心将各自以及共同使用所有政策工具,包括货币、财政和结构性改革政策,以实现我们的强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标。

对此,财政部部长楼继伟阐述了其观点。他在G20成都会议上表示,一是需求管理政策仍然重要。货币政策的边际效益在下降,要实施更多增长友好型的财政政策,有财政空间的国家要加大财政支出力度。二是要通过结构性改革应对低增长态势。

方正证券首席学家任泽平对21世纪经济报道表示,金融危机以来,全球已经把货币政策发挥到了极致。通过货币放水来刺激经济增长不如通过基建投资、实施大规模减税效果好。最好的是结构性改革,但全球没有为结构性改革作好准备。

对于中国而言,宏观经济短期企稳。国家统计局数据显示,上半年GDP增速为6.7%,处于年初确定的6.5%-7%目标区间内。不过宏观经济下行压力较大,仍需宏观政策托底。

国家统计局数据还显示,6月CPI同比上涨1.9%,增速环比下降0.1个辉叶紫菀百分点。有分析机构认为,物价对货币宽松的制约作用明显下降,而美元加息延后则为央行降准降息操作提供了难得的时间窗口。

“从经济增速、CPI等数据来看,目前确实存在宽松空间。但货币政策边际作用降低,中国经济结构性调整用总量政策货币政策能否解决问题?”交通银行首席经济学家连平对21世纪经济报道表示。

东方证券首席经济学家邵宇认为:“现在宏观经济运行相对平稳,货币供应量和贷款增速也不低。现阶段货币政策应维持观望,降准降息在四季度操作比较合适。”

央行调统司司长盛松成7月16日在21世纪经济报道主办的“2016中国资产管理年会”上坦言,现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象,大量的货币发行出来后并没有能够迅速拉动经济。

鉴于此,他认为应将财政政策和货币政策相配合,才能维持经济的平稳较快增长。他建议适当提高财政赤字率,“赤字率达到3%-5%没有问题”。按照年初《政府工作报告》,今年赤字率将杏黄兜兰达3%。

中信固收团队认为,“宽财政”有望接过“宽货币”手中的接力棒,发挥刺激经济的主力作用。

对于结构性改革,21世纪经济报道此前报道,在部分领域,供给侧结构性改革工作进展并不顺利,尤现在有很多公司采取喂料机来加入色母其是去产能方面。因为一些大宗商品的价格出现了强劲反弹,部分已经关停的产能甚至重新复产。结构性改革仍需财政政策发力。

人民币渐进、长期贬值

对于汇率,公报称汇率的过度波动和无序调整会影响经济和金融稳定。

“个别国家实行竞争性贬值的措施不一定有效,只会带来汇率动荡,可能导致全球汇率关系紊乱。因此需要在全球提出汇率政策的协调,这也是G20提出汇率承诺的目的。”招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对21世纪经济报道表示。

中信证券固收团队解读称,人民币将在可控的条件下渐进、长期贬值,在避免过度波动的同时推进市场化。对实体经济而言,渐进贬值可促进出口和国内消费而提振经济。

2015年8月11日,央行启动人民币中间价改革,强调人民币兑美元汇率中间价报价要参考上日收盘汇率,以反映市场供求变化。截至7月25日,中间价已贬值9.31%。

央行发布的《一季度货币政策执行报告》称,目前已经初步形成了出口温度在85⑼0度“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。交易员普遍认为,当前的中间价定价机制更加透明。

“在经历了一段时间的适应期后,市场参与者对人民币汇率形成机制的理解已更为深入。目前,人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定,市场信心进一步稳固。”央行行长周小川在G20成都会议会上表示。

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